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Uma abordagem integrada para a gestão da liquidez e alocação de recursos no curto prazo em bancos comerciais

Alcântara, Wenersamy Ramos de
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Tese de Doutorado
Português
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Neste trabalho é desenvolvido um modelo integrado para alocação ótima de ativos em bancos comerciais que incorpora restrições incertas de liquidez, atualmente ignoradas por modelos de RAROC e EVA. Se por um lado o lucro econômico considera o custo de oportunidade de ativos com risco, o que pode inclusive incorporar um prêmio de liquidez, por outro é negligenciado o risco de falha devido à falta de fundos suficientes para enfrentar demandas inesperadas de caixa, oriundas de corridas, saques excepcionais de linhas de crédito, ou perdas de crédito, de mercado, ou operacionais, o que pode ocorrer conjuntamente com episódios de racionamento de crédito interbancário ou crises sistêmicas de liquidez. Dada uma restrição de liquidez que pode incorporar tais fatores, há uma probabilidade Pf de que haja uma falha e a restrição de liquidez não seja obedecida, resultando em perda de valor para o banco, representada pela perda estocástica por falha Lf. O lucro econômico total, dada a possibilidade de perda devido à falta de liquidez, é então dinamicamente otimizado, resultando em um esquema de alocação de curto prazo capaz de integrar riscos de mercado, de crédito e operacionais na gestão de liquidez em bancos comerciais. Embora uma abordagem geral via simulação seja sugerida...

A precificação do spread de liquidez no mercado secundário de debêntures

Gonçalves, Paulo Eduardo
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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O objetivo desse trabalho é analisar e precificar o prêmio de liquidez exigido pelos investidores nas negociações de debêntures do mercado secundário brasileiro, com base no yield to maturity diário desses papéis. Os testes econométricos foram realizados com base no modelo apresentado por Houweling, Mentink e Vorst (2005) e aplicado ao mercado de eurobonds nos períodos de 1999 a 2001. Foi implementado um modelo de 5 variáveis para controlar, através de betas e características, os outros tipos de risco determinantes do spread das debêntures que não a liquidez. O conhecido modelo de títulos de renda fixa de dois fatores Fama-French (1993) foi utilizado para controlar os riscos de crédito e de taxas de juros, foram incorporados efeitos marginais, através das características individuais (rating e duration) das debêntures e uma adaptação para as particularidades do mercado brasileiro foi realizada, com a inclusão de um fator baseado na taxa PréxDI da duration dos portfólios. Para esse estudo, foram consideradas 4 proxies de liquidez largamente utilizadas na literatura: Volume de Emissão, Idade da Emissão, Número de Transações no dia e Spread de Compra e Venda, sendo o modelo estimado uma vez para cada proxy analisada. Para realizar os testes de regressão e precificar o prêmio de liquidez no mercado secundário de debêntures do Brasil...

O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras

Giacomoni, Bruno Hofheinz
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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Este trabalho teve como objetivo identificar o impacto do risco de liquidez nos retornos excedentes esperados das debêntures no mercado secundário brasileiro. Foram realizadas análises de regressão em painel desbalanceado com dados semestrais de 101 debêntures ao longo de oito semestres (primeiro semestre de 2006 ao segundo semestre de 2009), totalizando 382 observações. Sete proxies (Spread de Compra e Venda, %Zero Returns, Idade, Volume de Emissão, Valor Nominal de Emissão, Quantidade Emitida e %Tempo) foram utilizadas para testar o impacto do risco de liquidez nos yield spreads das debêntures. O yield spread foi controlado por até dez outras variáveis determinantes que não a liquidez (Fator Juros, Fator Crédito, Taxa Livre de Risco, Rating, Duration, quatro variáveis contábeis e Volatilidade de equity). A hipótese nula de que não há prêmio de liquidez para o mercado secundário de debêntures no Brasil foi rejeitada apenas para três das sete proxies (Spread de Compra e Venda, Valor Nominal de Emissão e Quantidade Emitida). Os prêmios encontrados são bastante baixos (1,9 basis point para cada 100 basis point de incremento no Spread de Compra e Venda, 0,5 basis point para um aumento de 1% no valor do Valor Nominal de Emissão e 0...

Três ensaios sobre liquidez do mercado secundário de títulos públicos no Brasil

Silva, Ana Lúcia Pinto da
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Tese de Doutorado
Português
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A tese tem como objetivo discutir a liquidez do mercado secundário de títulos da dívida pública no Brasil. Em três ensaios, defende que problemas de organização do mercado prejudicam a ampliação da liquidez e que a formação de preços nesse mercado acompanha as taxas do mercado futuro de depósitos interfinanceiros – DI futuro, e não o contrário, como esperado, já que a presença de títulos de elevada liquidez no mercado à vista é que deveria desenvolver o mercado futuro. O primeiro ensaio mede e estima os determinantes do bid-ask spread cotado (indicador de liquidez) para cada vértice de taxa de juros, tendo como referência os vencimentos dos títulos pré-fixados em cabeça de semestre: LTNs (LTN-13 e LTN-11) e NTNFs- (NTNF-17, NTNF-14). Mercados com menores spreads são mais líquidos, mercados com spreads maiores são menos líquidos. Os modelos empíricos foram estimados por meio de análises de séries de tempo. O trabalho utiliza o cálculo do bid-ask cotado para medir a liquidez dos títulos em análise, medido pela diferença entre o ask price e o bid price de fechamento do mercado. A estimação dos determinantes da liquidez de mercado foi realizada com base no método dos mínimos quadrados ordinários (MQO). O modelo testa se maturidade e volume de negócio determinam o bid-ask spread dos títulos. Mercados com menores spreads são mais líquidos do que mercados com maiores spreads. Os resultados mostram que a mediana e a média do bid-ask spread cotado crescem com a maturidade dos títulos. Os sinais dos parâmetros das regressões confirmam para a maioria dos vértices dos vértices analisados neste trabalho a hipótese inicial de que o bid-ask spread aumenta com a elevação maturidade e diminui com maior volume negociado...

Um estudo sobre a inter-relação dos mercados de ações e títulos públicos sob a ótica da liquidez e volatilidade

Sbardella, Rafael Reboreda
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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Na última década, a economia brasileira apresentou-se estável adquirindo maior credibilidade mundial. Dentre as opções de investimento, estão os mercados de ações e de títulos públicos. O portfolio de investimento dos agentes é determinado de acordo com os retornos dos ativos e/ou aversão ao risco, e a diversificação é importante para mitigar risco. Dessa forma, o objetivo principal do presente trabalho é estudar a inter-relação entre os mercados de títulos públicos e ações, avaliando aspectos de liquidez e quais variáveis representariam melhor esta relação, verificando também como respondem a um choque (surpresa econômica), pois a percepção de alteração do cenário econômico, ou variações de fluxo financeiro, pode alterar/inverter as relações entre esses mercados. Para isso, estimou-se modelos de vetores auto-regressivos - VAR, com variáveis de retorno, volatilidade e volume negociado para cada um dos mercados em combinações diferentes das variáveis representativas, visando encontrar o(s) modelo(s) mais descritivo(s) das inter-relações entre os mercados, dado a amostra utilizada, para aplicar a dummy de surpresa econômica. Em estudo semelhante Chordia, Sarkar e Subrahmanyam (2005) concluiram que choques de liquidez e volatilidade são positivamente correlacionado nos mercados de ações e títulos públicos em horizontes diários...

Uma análise de políticas fiscais: modelo DSGE novo-keynesiano com armadilha da liquidez

Silva, Felipi Bruno da
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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Neste artigo, é analisado, por meio de um modelo DSGE novo-keynesiano, o efeito da redução do imposto sobre o consumo, tal como os impactos das elevações da tarifa incidente sobre a renda do trabalho e dos gastos do governo, sobre o produto e o déficit público em uma economia com armadilha da liquidez. Ao permitir que a duração da armadilha da liquidez seja determinada endogenamente é possível concluir que os efeitos marginais dependem da magnitude do choque dado e de quais instrumentos de política fiscal estão sendo usados. Desta forma, para avaliar o impacto desses instrumentos torna-se necessário observar os seus efeitos médios. Com base nessa medida e na economia em questão, uma política fiscal pode apresentar os maiores efeitos marginais para cada duração da armadilha da liquidez, mas não necessariamente será aquela que causará os maiores impactos sobre o produto e o déficit público.

Prêmio de liquidez de ações : um estudo para o mercado brasileiro

Chiara, Marco
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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Existe uma divergência nos estudos de mercados emergentes sobre a relação entre retorno e liquidez. Enquanto nos mercados desenvolvidos é consenso que o retorno cresce com a falta de liquidez, em mercados como o Brasil concorda-se com a sua influência, mas não é unânime o crescimento da rentabilidade diante da iliquidez. Assim, este estudo busca definir as variáveis que representam o conceito de liquidez e se elas possuem influência no retorno das ações brasileiras, além de entender se existe prêmio adicional por falta de liquidez. Para elucidar estas dúvidas foram analisadas 100 empresas pertencentes ao IBrX no período de 2003 a 2013, tendo como variáveis representativas de liquidez o spread, turnover, número de trades e volume financeiro. Os resultados estatísticos comprovaram a significância das variáveis, sendo as três primeiras negativamente correlacionadas e a última positivamente. Porém, ao contrário da literatura internacional, este trabalho não encontrou uma relação de retorno e liquidez crescente. Outro resultado encontrado foi que a influência da liquidez não se comporta de modo constante ao longo do tempo, o que pode ser uma das razões da diferença dos resultados da literatura nacional. Além disso...

Estrutura de capital, liquidez de caixa e valor da empresa: estudo de empresas brasileiras cotadas em bolsa

Loncan,Tiago Rodrigues; Caldeira,João Frois
Fonte: Universidade de São Paulo, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Contabilidade e Atuária Publicador: Universidade de São Paulo, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Contabilidade e Atuária
Tipo: Artigo de Revista Científica Formato: text/html
Publicado em 01/04/2014 Português
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Neste estudo analisa-se a relação entre estrutura de capital, liquidez de caixa e valor da empresa para uma amostra de empresas brasileirascotadas em bolsa mediante o uso de regressões de dados em painel, empregando o estimador de efeitos fixos. Inicialmente foram estimadas regressões entre a estrutura de capital (dívida sobre capital total) e liquidez de caixa (caixa sobre ativos), e também entre liquidez de caixa e dívida de curto e longo prazo. A seguir, foi aplicado um modelo entre o valor da empresa, a estrutura de capital e a liquidez de caixa. Os resultados deste estudo sugerem uma associação negativa entre as dívidas de curto e longo prazo e a liquidez de caixa, e também uma associação entre o nível de liquidez de caixa e um grau de alavancagem inferior. Além disso, o estudo apresentou evidências indiretas de que as empresas com restrições financeiras mantêm mais recursos em caixa. Com relação ao impacto da estrutura de capital e da liquidez de caixa no valor da empresa, foram encontrados efeitos marginais negativos das dívidas de curto e longo prazo no valor de mercado das empresas, e o mesmo vale para as restrições financeiras, sugerindo o comportamento de aversão ao risco por parte dos investidores no que diz respeito à dívida. Por outro lado...

Ensayos sobre economía dinámica : restricciones de liquidez, utilización del capital

Puch, Luis A.
Fonte: Universidade Carlos III de Madrid Publicador: Universidade Carlos III de Madrid
Tipo: Tese de Doutorado Formato: application/pdf
Português
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En esta tesis doctoral se utilizan dos extensiones del modelo dinámico de equilibrio general estocástico para contestar las siguientes cuestiones: 1. ¿Cuáles son las consecuencias de las restricciones de liquidez para i) las reglas de decisión individuales de los hogares, ii) las variables agregadas, y iii) la distribución de la riqueza? 2. ¿Que papel juega la subutilización de los factores productivos en la propagación de las fluctuaciones agregadas? Respecto a la primera cuestión, la evidencia microeconómica pone de manifiesto que las restricciones de liquidez afectan a un gran número de hogares. Una hipótesis de trabajo justificable es que las restricciones de liquidez no afectan a todos los agentes en todos los periodos. Es por esto que el análisis de los efectos de las restricciones de liquidez que se lleva a cabo se enmarca en la literatura reciente sobre economías con agentes heterogéneos. Respecto a la segunda cuestión, las encuestas de coyuntura industrial sugieren que las empresas generalmente subutilizan su capacidad productiva. Esta subutilización parece ser una característica permanente en nuestras economías, y su variabilidad apunta a que la subutilización juega un papel importante en la propagación de las fluctuaciones agregadas. Para cuantificar este papel se considera el enfoque de los ciclos reales en un modelo puramente competitivo...

Intervenções fiscais em uma economia monetária: um estudo do caso brasileiro

Wang, Henrique Yu Jiunn
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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Neste estudo consideramos uma economia onde a determinação das políticas fiscais e monetárias estão sujeitas à restrição orçamentária do governo, visto como um agente consolidado que incorpora o executivo e o banco central. Nós estudamos como mudanças na taxa de crescimento e na composição do passivo governamental (moeda e títulos) afetam preços, juros, e atividade econômica. Estamos particularmente interessados em analisar como estes efeitos são afetados por mudanças na liquidez relativa dos títulos públicos. Um resultado central deste trabalho é que aumentos no grau de liquidez dos títulos públicos afetam positivamente a atividade econômica e o financiamento da dívida pública. Descrevemos este último aspecto com um exemplo refletindo o caso da economia brasileira.

Efeitos de variáveis macroeconômicas no nível de liquidez de empresas brasileiras

Coelho, Lucia Borges
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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Com a evolução dos mercados e a possibilidade de acesso a informações em tempo real, as empresas se encontram bastante expostas a variações em sua liquidez. Surge então uma necessidade de se estudar o que afeta sua operação e de que forma são afetadas por choques na economia. Este trabalho tem como objetivo investigar como variações de indicadores macroeconômicos, como por exemplo, mudanças na taxa de câmbio, no PIB, na inflação e na taxa de juros impactam no nível de liquidez corrente das empresas. Foram selecionados dados de empresas brasileiras ativas para o período de 2003 até 2011 (dados trimestrais), com ações negociadas na BM&FBovespa e não pertencentes ao setor financeiro e de seguros. Os resultados sugerem que o nível de liquidez das empresas é afetado por algumas variações de indicadores macroeconômicos. Verificou-se que variáveis como PIB, IBOVESPA e taxa de juros se relacionam positivamente com o índice de liquidez corrente. Já as variáveis câmbio e inflação se relacionam negativamente.; Due to markets evolution and the possibility to access infonnation on real time, the companies are very exposed to variation on their liquidity. lt arises a necessity of studying what affects its operation and how they are affected by shocks at the economy. This work has as objective to investigate how variations on macroeconomics variables...

Diagnóstico y simulación para la administración y gestión de riesgo de liquidez en la fiducia. Caso aplicado a cartera colectiva en Colombia

Fonte: Universidad Autónoma de Occidente; Economía Publicador: Universidad Autónoma de Occidente; Economía
Tipo: Bachelor Thesis; Trabajo de Grado Formato: PDF
Português
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El objetivo de este trabajo fue Diagnosticar el valor de una cartera colectiva por medio de series de tiempo y simular diversos escenarios escogiendo el que mas se ajuste para predecir el nivel de liquidez adecuado, entendido este ultimo como los recursos necesarios que se deben de mantener para atender las obligaciones contraídas en cualquier momento por una entidad. Lo anterior es con el fin de minimizar el riesgo de liquidez a través de la aplicación de herramientas econométricas y de simulación, demostrando la utilidad de estos métodos para administrar y controlar los riesgos financieros, en especial el de liquidez, en este desarrollo que ha venido presentando la administración de los riesgos financieros J.P Morgan (1996)1, fue el que difundió los modelos de Valor en Riesgo, con el propósito de cuantificar la máxima perdida probable de una inversión o de un portafolio con base en desarrollos estadísticos, para nuestro caso se realizaron pruebas de estacionariedad de la serie, después se precedió a simular la media(se acepta como medida de la rentabilidad de la inversión) y la dispersión (desviación estándar se acepta como medida de riesgo) de la serie, empleando un software llamado Crystal Ball, que nos permite mediante el método de simulación de montearlo realizar un proceso de iteraciones (prueba y error)...

Liquidez en los mercados accionarios latinoamericanos [recurso electrónico] : estimando el efecto de una posible fusión / María Isabel Castro Roldán

Castro Roldán, María Isabel
Fonte: Universidad EAFIT; Maestría en Finanzas; Escuela de Economía y Finanzas Publicador: Universidad EAFIT; Maestría en Finanzas; Escuela de Economía y Finanzas
Tipo: masterThesis; Tesis de Maestría; acceptedVersion
Português
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1 CD-ROM; En este trabajo se propone una metodología para determinar los costos de transacción asociados a la liquidez en los seis mercados accionarios latinoamericanos más importantes: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, utilizando información intradiaria en un periodo de 6 meses (Julio 2009 - Enero 2010). Los costos de transacción considerados son los asociados al margen de oferta y demanda (“bid-ask Spreads”) y el impacto en el precio. Una vez obtenidos los costos de transacción, se compara el desempeño relativo en liquidez de los diferentes mercados y se estima el posible efecto de la fusión de los mercados de Colombia, Chile y Perú, que comenzó a finales del 2009 y concluirá en el 2011. Los efectos esperados de esta integración son el aumento de transacciones con la consecuente disminución de los costos de transacción, dinamizando más aún estos tres mercados.; 1. Introducción -- 2. Marco teórico -- 3. Hipótesis -- 4. Series de datos -- 5. Resultados -- 6. Conclusiones -- 7. Bibliografía -- Tablas -- Figuras

Alternativas para incrementar la liquidez del mercado de energía mayorista colombiano: el caso del mercado no regulado

García Gómez, Diego Felipe; Mejía Sierra, Diego Fernando
Fonte: Universidad EAFIT; Maestría en Administración Financiera; Escuela de Economía y Finanzas Publicador: Universidad EAFIT; Maestría en Administración Financiera; Escuela de Economía y Finanzas
Tipo: masterThesis; Tesis de Maestría; acceptedVersion
Português
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El presente estudio tiene como objetivo la presentación de alternativas que contribuyan a aumentar la liquidez del mercado no regulado de energía eléctrica en Colombia -- Para ello se parte de una revisión general del mercado eléctrico colombiano, posteriormente se introduce el concepto liquidez, haciendo énfasis en la liquidez en mercados eléctricos y se referencian algunos mercados eléctricos desarrollados en Europa, Norte América, Países Nórdicos e Inglaterra -- Se concluye que es necesario introducir modificaciones al mercado de energía mayorista, en particular, la manera en la que se realiza la contratación de compraventa de energía en el mercado OTC , de manera que se administre adecuadamente el poder de mercado y se incentive la participación de pequeños agentes y de nuevos participantes provenientes del sector financiero

Diseño metodológico para la medición del riesgo de liquidez de los fondos mutuos: aplicación a los fondos Money Market chilenos

Ayala Carrere, Tomás Felipe
Fonte: Universidad de Chile Publicador: Universidad de Chile
Tipo: Tesis
Português
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Ingeniero Civil Industrial; El presente trabajo de título tiene como objetivo general diseñar una metodología para la medición del riesgo de liquidez de los fondos mutuos, siendo aplicada en una primera instancia a los fondos mutuos de tipo 1 o fondos Money Market. Para llevar a cabo lo anterior, se utilizan dos indicadores: el Coeficiente de Cobertura de Liquidez (CCL) propuesto por el nuevo acuerdo bancario de Basilea III, y la Concentración. El CCL busca garantizar que un banco mantenga un nivel suficiente de activos líquidos de alta calidad y libres de cargas que puedan ser transformados en efectivo para satisfacer sus necesidades de liquidez durante un horizonte de 30 días naturales en un escenario de tensiones de liquidez considerablemente graves. Estos activos deben ser como mínimo iguales al 60% de las salidas de efectivo netas totales esperadas para los próximos 30 días. Por otro lado, la Concentración, entendida como el patrimonio promedio por partícipe, busca estimar posibles aumentos significativos de los rescates debido al retiro de las cuotas por parte de un partícipe importante del fondo. Los datos utilizados son públicos y disponibles en el sitio web de la Superintendencia de Valores y Seguros, y están constituidos por la cartola diaria por fondo y la cartera mensual por fondo. La aplicación se realiza a los fondos de tipo 1 entre los años 2001 y 2011 dada la restricción entregada por esta institución. Dado el análisis de la evolución histórica del CCL...

A adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa beneficia o acionista e aumenta a liquidez acionária?: Evidências empíricas do mercado brasileiro; ¿La adopción de prácticas diferenciadas de gobierno corporativo beneficia el accionista y aumenta la liquidez de las acciones?: Los datos empíricos del mercado brasileño; Shares and liquidity are benefited by better corporate governance?: Brazilian market evidence

Camargos, Marcos Antônio de; Barbosa, Francisco Vidal
Fonte: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade Publicador: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Tipo: info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; ; ; ; ; ; Formato: application/pdf
Publicado em 01/06/2010 Português
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O Novo Mercado e os Níveis Diferenciados de Governança Corporativa (NDGC) disseminaram um conjunto de práticas melhoradas de governança com o objetivo de aumentar a transparência e o conteúdo informacional entre investidores e empresas, além de reduzir o custo de capital, o que resultaria, supostamente, no aumento da liquidez e da valorização acionária para as empresas que as adotassem. Baseado nessas premissas, este artigo analisou o impacto da adesão aos NDGC sobre o comportamento das ações no mercado, visando identificar se ocorreram mudanças significativas no retorno acionário anormal e na liquidez, esta última identificada pelas variáveis quantidade de negociações, quantidade de títulos e volume financeiro negociado em períodos próximos à adesão, por meio de um Estudo de Evento. A análise foi feita em uma amostra de ações preferenciais (32 empresas), segmentada para os níveis I e II, e em uma outra de ações ordinárias (17 empresas). As principais constatações foram que a adesão aos NDGC não resultou na criação de riqueza para os acionistas no período analisado; resultou no aumento da liquidez, principalmente no longo prazo...

Corporate bonds' liquidity in Brazilian market; Liquidez de las obligaciones negociables en el mercado brasileño; Liquidez das debêntures no mercado brasileiro

Sheng, Hsia Hua; Saito, Richard
Fonte: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade Publicador: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Tipo: info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; Artigo Avaliado pelos Pares Formato: application/pdf
Publicado em 01/06/2008 Português
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46.62%
This study investigates empirically the liquidity proxies based on characteristics of Brazilian corporate bonds, as well as the interaction among liquidity measures. This approach was suggested by Houweling, Mentink and Vorst (2004), since traditional liquidity measures are difficult to be obtained in the corporate bonds market. Data on 135 public issues and their daily trading activities records on the market up to 18 months after issuance was gathered (Jan/1999 - Jun/2004). Parametric and Non-Parametric tests were performed to analyze the different liquidity measures, and the stepwise forward linear regression method was employed to select some of bond's characteristics. We found evidence that issue size and certain types of issuers, for instance, oil and energy sectors, are liquidity proxies; controlling for certain types of issuers, bonds with high issue size are more liquid; the relation between age and liquidity is not clear; the difference between maximum and minimum trading prices is not an appropriate liquidity measure.; En este estudio se investigan empíricamente proxies de liquidez basadas en las características de las obligaciones negociables emitidas por empresas brasileñas, así como la interacción entre las medidas de liquidez. Dicho planteamiento fue sugerido por Houweling...

Pricing the liquidity spread in the secondary bond market; La fijación del spread de liquidez en el mercado secundario de debentures; O apreçamento do spread de liquidez no mercado secundário de debêntures

Gonçalves, Paulo Eduardo; Sheng, Hsia Hua
Fonte: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade Publicador: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Tipo: info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; Artigo Avaliado pelos Pares Formato: application/pdf
Publicado em 01/03/2010 Português
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The goal of this work is to analyze and to price the liquidity premium demanded by investors in the trading of corporate bonds in the Brazilian secondary market, based on the bonds' daily yield to maturity. The econometric tests were performed based on a model by Houweling, Mentink and Vorst (2005) applied to the Eurobonds market for the years 1999 to 2001. A five-variable model was implemented to control for other sources of risks, which are determinants of the corporate bonds spread, apart from liquidity. The well-known, two-factor Fama-French (1993) model of fixed income bonds was used to control for credit risk and interest rate risk; the marginal effects were incorporated through individual corporate bond characteristics (rating and duration) and a factor based on the PréxDI rate of the portfolios' duration was included to adapt the model to the peculiarities of the Brazilian bond market. The work took into account four liquidity proxies that are widely used in the literature: issued amount, age of issue, daily number of trades, and bid-ask spread. The model was estimated once for each of the proxies. In order to conduct the regression tests and to price the liquidity premium in the Brazilian secondary bond market, all of the model variables were calculated for each one of the data samples. Then...

Relação trimestral de longo prazo entre os indicadores de liquidez e de rentabilidade: evidência de empresas do setor têxtil; Relación trimestral de largo plazo entre los indicadores de liquidez y de rentabilidad: evidencia de empresas del sector textil; Quarterly long-term relation between liquidity and profitability indicators: evidence from textile companies

Pimentel, Renê Coppe; Lima, Iran Siqueira
Fonte: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade Publicador: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Tipo: info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; Artigo Avaliado pelos Pares Formato: application/pdf
Publicado em 01/09/2011 Português
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Neste artigo, analisa-se a relação temporal de longo prazo entre os indicadores de liquidez e rentabilidade para um grupo de empresas abertas do setor têxtil brasileiro, com dados trimestrais entre março de 1995 e março de 2009. As hipóteses do trabalho são de que existe relação temporal positiva entre os indicadores de liquidez e rentabilidade nos médio e longo prazos, ou seja, uma baixa liquidez pode deteriorar uma alta rentabilidade, ou vice-versa, e é possível verificar uma tendência geral para causalidade de Granger entre os indicadores. Os resultados sugerem que existe relação temporal positiva e mostram que as empresas apresentam causalidades de Granger em sentidos diferentes (tanto no sentido rentabilidade-liquidez como no sentido liquidez-rentabilidade). Assim, apesar do inter-relacionamento de longo prazo, não foi possível estabelecer uma relação única sobre a direção da causalidade.; En este artículo se analiza la relación temporal de largo plazo entre los indicadores de liquidez y rentabilidad para un grupo de empresas del sector textil brasileño, con datos trimestrales entre marzo 1995 y marzo 2009. Las hipótesis de este estudio son: 1) existe una relación temporal positiva entre los indicadores de liquidez y rentabilidad en el mediano y en el largo plazos...

El impacto de la liquidez en los rendimientos esperados de las obligaciones brasileñas; The impact of liquidity on expected returns from Brazilian corporate bonds; O impacto da liquidez nos retornos esperados das debêntures brasileiras

Giacomoni, Bruno Hofheinz; Sheng, Hsia Hua
Fonte: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade Publicador: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Tipo: info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; Artigo Avaliado pelos Pares Formato: application/pdf
Publicado em 01/03/2013 Português
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Neste trabalho, teve-se como objetivo identificar o impacto do risco de liquidez nos retornos excedentes esperados das debêntures no mercado secundário brasileiro. Foram realizadas análises de regressão em painel desbalanceado com dados semestrais de 101 debêntures ao longo de oito semestres (primeiro semestre de 2006 ao segundo semestre de 2009), totalizando 382 observações. Sete proxies (spread de compra e venda, %zero returns, idade, volume de emissão, valor nominal de emissão, quantidade emitida e %tempo) foram utilizadas para testar o impacto do risco de liquidez nos yield spreads das debêntures. O yield spread foi controlado por até dez outras variáveis determinantes que não a liquidez (fator de juros, fator de crédito, taxa livre de risco, rating, duration, quatro variáveis contábeis e volatilidade de equity). A hipótese nula de que não há prêmio de liquidez para o mercado secundário de debêntures no Brasil foi rejeitada apenas para três das sete proxies (spread de compra e venda, valor nominal de emissão e quantidade emitida). Os prêmios encontrados são bastante baixos (1,9 basis point para cada 100 basis point de incremento no spread de compra e venda, 0,5 basis point para um aumento de 1% no valor do valor nominal de emissão e 0...