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Um modelo estocástico para o apreçamento de derivativos com penalidades em vendas a descoberto.; Contingent claim valuation with penalty costs on short selling positions.

Queiroz Filho, Edivar Vilela de
Fonte: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP Publicador: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
Tipo: Tese de Doutorado Formato: application/pdf
Publicado em 04/08/2006 Português
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46.36%
Neste trabalho, apresentamos uma Teoria de Mercados Financeiros com custos de penalidade. Os custos de penalidade sao atribuídos a posicoes vendidas a descoberto. Estes custos diferem dos custos de transacao, pois nao dependem de mudancas nas estrategias de negociacao. No caso da venda de acoes a descoberto, o agente aluga a ação e depois realiza a venda; nesse caso, o custo de penalidade representa o custo do aluguel. Para o caso do título livre de risco, o custo de penalidade representa o diferencial ou spread no custo para o agente tomador de recursos (credito). O trabalho e desenvolvido em um espaco de estados discreto e finito; a matematica envolvida e a mesma dos textos tradicionais de finanças e envolve conceitos de algebra linear, programacao linear e calculo estocastico discreto. A utilizacao dessa estrutura vem ao encontro dos objetivos deste trabalho que consistem em introduzir uma nova teoria sem perder a intuicao financeira ou a capacidade de implementação computacional, ou seja a aplicacao pratica dos conceitos desenvolvidos. Iniciamos o estudo para o caso Uni-Período e em seguida estendemos os resultados para o caso Multi-Período. Em particular, apresentamos as condicoes necessarias e suficientes para a nao existencia de arbitragem; vale notar que essas condicoes se tornam as mesmas do modelo tradicional quando os custos sao nulos. Mostramos ainda que a condicao necessaria e suficiente para que o modelo seja completo e a mesma no modelo com penalidade e tradicional. A introducao do custo de penalidade implica na existencia de uma diferenca no valor da estrategia replicante do título contingente -X e X; os precos iniciais destas estrategias serao denominados preco de compra e preco de venda...

Trabalho, redes e territórios nos circuitos da economia urbana: uma ánalise da venda direta em Jundiaí e região metropolitana de São Paulo; Labor, networks and territories in the circuits of urban economy: a analysis of direct selling in Jundiaí and the metropolitan area of São Paulo

Miyata, Hideko
Fonte: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP Publicador: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
Tipo: Tese de Doutorado Formato: application/pdf
Publicado em 02/02/2011 Português
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36.38%
Na atual fase da economia neoliberal, com a reformulação produtiva das relações de capital e trabalho, em que se busca a reprodução ampliada do capital, a configuração da economia globalizada tem levado a uma nova ordem dialética entre o circuito superior e inferior. As dinâmicas recentes da economia brasileira vêm influindo na expansão dos dois circuitos da economia urbana nas grandes cidades brasileiras. A presente pesquisa tem como objetivo analisar o sistema de venda direta, uma forma de comercialização promovida por empresas como a Avon e a Natura, que fabricam e comercializam produtos cosméticos e perfumaria diretamente da indústria para o consumidor, tendo como área de estudo a cidade de Jundiaí (SP) e a Região Metropolitana de São Paulo, no período de 1990 a 2010. Esta forma de estratégia empresarial, a venda direta, permite a inserção de uma variada gama de trabalhadores, geralmente urbanos, integrando-se ao modelo de produção dominante, a partir de um contrato comercial. Na compreensão desse processo, impôs-se a análise na qual se potencializa a acumulação de capital sob a forma de exploração da força de trabalho, cada vez mais flexível e precário. Essa articulação, que explica a existência combinada e concomitante de diferentes estágios tecnológicos no interior do mesmo conjunto de processos produtivos...

Short selling and inside information; Venda a descoberto e informação privilegiada

Fazio, Dimas Mateus
Fonte: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP Publicador: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
Tipo: Dissertação de Mestrado Formato: application/pdf
Publicado em 13/08/2014 Português
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46.59%
Using data on all lending deals in the Brazilian stock market from 2009 to 2011, we provide answers to the following questions: i) are short-sellers informed in Brazil?, ii) which short sellers are informed?, and iii) how are they informed? The answer to the first question is positive, the average Brazilian short-seller is informed. Among these short-sellers, individual investors appear to be as informed as investment funds. To provide an answer to the third question, the approach is to observe how short-selling behaves around days when relevant corporate news is disclosed. This paper shows that funds are more informed just after the disclosure of news, an indication that these investors decide their short-selling operations after processing the news. On the other hand, individual investors increase short-selling prior to bad news and decrease short-selling prior to good news. This last result could be a sign of information leakages from insiders.; Usando-se de dados relativos à totalidade dos contratos de empréstimos de ações no mercado brasileiro de 2009 a 2011, este trabalho responde às seguintes questões: i) vendedores a descoberto são mais informados no Brasil?, ii) quais desses vendedores a descoberto são informados?...

Agricultores inseridos em circuitos curtos de comercialização: modalidades de venda e adaptações dos sistemas agrícolas; Family farmers in short food supply chains: marketing channels and adaptations of the agricultural system

Retiére, Morgane Isabelle Hélène
Fonte: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP Publicador: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
Tipo: Dissertação de Mestrado Formato: application/pdf
Publicado em 28/08/2014 Português
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36.36%
O cenário atual dos sistemas alimentares mostra uma tendência generalizada ao alongamento das cadeias agroalimentares e à concentração dos setores de distribuição. No entanto, multiplicam-se experiências locais que propõem formas alternativas de distribuir e consumir alimentos, reconhecendo o papel da agricultura familiar no desenvolvimento de sistemas alimentares mais sustentáveis. Estas iniciativas, sejam elas oriundas da sociedade civil ou reguladas por políticas públicas, promovem a redução da distância tanto geográfica quanto relacional entre produtores e consumidores. A noção de circuito curto de comercialização instiga reflexões sobre as diferentes dimensões da proximidade e a relocalização do abastecimento alimentar. Entende-se por circuito curto as modalidades de comercialização nas quais há, no máximo, um intermediário entre o produtor e o consumidor final. Nosso estudo procurou focalizar em alguns aspectos relativos à inserção de agricultores familiares em circuitos curtos de comercialização, examinando a experiência de cinco grupos de agricultores no estado de São Paulo, nas regiões de Piracicaba e do Pontal do Paranapanema. Diferentes modalidades de circuito curto compõem o espectro da pesquisa: venda direta no sítio...

Empresas de controle familiar e informed trading: evidências de short selling no mercado brasileiro?

Ujikawa, Carolina Miyuki
Fonte: Fundação Getúlio Vargas Publicador: Fundação Getúlio Vargas
Tipo: Dissertação
Português
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56.28%
O objetivo desse trabalho é testar se no mercado brasileiro, empresas familiares são mais suscetíveis a insider trading.Testes feitos no mercado americano evidenciaram efeito do controle familiar no conteúdo informacional embutido em montagem de posições vendidas de companhias abertas. Lá, foram encontrados níveis acima do normal de posições short em companhias de controle familiar principalmente em momentos que antecipavam resultados negativos que iriam ser publicados. Não encontramos evidências claras de que o fato da companhia ter controle familiar poderia levá-la a apresentar ou não insider trading, já que por limitação do modelo não é possível comparar o nível de anormal short para empresas de controle familiar e outras pois essa variável é excluída do modelo. Entretanto, observamos nos modelos em painel fixo com interações que existe diferença do efeito de algumas variáveis de controle para empresas de controle familiar ou não sobre outras variáveis de controle o que poderia mostrar que alguma influência o controle familiar poderia ter sobre o insider trading. Testamos também se empresas de controle estatal apresentavam maior volume médio diário anormal de posições vendidas em momentos que antecediam surpresas de resultado...

O mercado de aluguel de títulos e sua relação com os movimentos dos preços de ações no mercado à vista

Trein, André Henrique
Fonte: Universidade Federal do Rio Grande do Sul Publicador: Universidade Federal do Rio Grande do Sul
Tipo: Trabalho de Conclusão de Curso Formato: application/pdf
Português
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36.06%
Esse trabalho investigou a existência de uma relação entre dados do mercado de aluguel de títulos e os movimentos de preço das ações no mercado à vista. Foi realizada uma análise de correlação entre a variação das taxas de aluguel e a variação dos preços de ações, com descasamento de -30 a +30 dias. Além disso, com a mesma amostra de 10 ações e 11 meses de dados diários, foi medido o desempenho relativo aos índices IBovespa e FGV100 em períodos posteriores à taxa máxima de aluguel observada e ao percentual máximo do free float alugado. Não observou-se evidência de correlação significativa entre as variações nas taxas de aluguel e as variações de preço das ações na janela de tempo utilizada. Resultados sugerem, contudo, que ações tendem a apresentar desempenho inferior a índices de mercado em duas situações distintas: após atingido o percentual máximo do free float alugado e após atingido o valor máximo da taxa de aluguel observada. Esses resultados dão suporte à teoria da informação de AKBAS et al. (2008), que diz que short sellers são agentes bem informados e bem instruídos.; This paper investigates the existence of a relation between data extracted from the stock borrowing market and the stock price movements. The correlation between changes in the borrowing rates and changes in prices was analysed using delays of - 30 to +30 days between matrices. Furthermore...

Limites da arbitragem no mercado de capitais : abordagem das finanças comportamentais; Limits to arbitrage in the capital market : behavioral finance approach

Vitor Kamada
Fonte: Biblioteca Digital da Unicamp Publicador: Biblioteca Digital da Unicamp
Tipo: Dissertação de Mestrado Formato: application/pdf
Publicado em 12/08/2010 Português
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46.36%
Esta dissertação trata dos limites à arbitragem no mercado de capitais. A idéia básica subjacente ao processo de arbitragem é comprar ativos financeiros desvalorizados e vender ativos financeiros supervalorizados. A finalidade é obter ganhos pecuniários mediante o diferencial dos preços. A economia neoclássica supõe que a arbitragem é processo instantâneo sem custos e riscos realizado por agentes atomísticos. No presente trabalho, essa hipótese é contestada com base nos avanços teóricos das Finanças Comportamentais. Na realidade, a arbitragem é sofisticada estratégia de investimento planejada por poucos profissionais altamente especializados em determinados mercados. Não obstante a arbitragem envolver substanciais custos e riscos, não há garantias de sucesso. A análise de casos concretos sugere que a concepção de arbitragem proposta pelas Finanças Comportamentais é mais realista. Três casos paradigmáticos foram analisados neste trabalho, a saber: I) empresas controladoras que valiam menos do que suas subsidiárias, como o exemplo da 3Com/Palm; II) ações gêmeas cujos preços desviavam-se da paridade teórica, como o exemplo da Royal Dutch/Shell; e III) o colapso do hedge fund Long-Term Capital Management (LTCM). No primeiro caso...

Do Short Sellers Front-Run Insider Sales?

Khan, Mozaffar; Lu, Hai
Fonte: Cambridge, MA; Alfred P. Sloan School of Management, Massachusetts Institute of Technology Publicador: Cambridge, MA; Alfred P. Sloan School of Management, Massachusetts Institute of Technology
Tipo: Trabalho em Andamento
Português
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46.08%
We find evidence of significant increases in short sales immediately prior to large insider sales, consistent with information leakage and front-running. We examine a number of alternative explanations that the increase in short sales is driven by public information about the firm or about the impending insider sale, but the evidence is inconsistent with these explanations. The result has implications for the enforcement of insider information regulations, and for timely disclosure of short sales information by stock exchanges.

Strategic Interactions and Portfolio Choice in Money Management : Evidence from Colombian Pension Funds

Pedraza Morales, Alvaro
Fonte: World Bank Group, Washington, DC Publicador: World Bank Group, Washington, DC
Português
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36.09%
This paper studies the portfolio choice of strategic fund managers in the presence of a peer-based underperformance penalty. Evidence is taken from the Colombian pension fund management industry, where six asset managers are in charge of portfolio allocation for the mandatory contributions of the working population. These managers are subject to a peer-based underperformance penalty, known as the Minimum Return Guarantee. The trading behavior by the managers is studied before and after a change in the strictness of the guarantee in June 2007. The evidence suggests that a tighter minimum return guarantee results in more trading in the direction of peers, a behavior that is more pronounced for underperforming managers. These managers rebalance their portfolios by buying securities in which they are underexposed relative to their peers, as opposed to selling assets in which they are overexposed. Overall, the results suggest that incentives for managers to be close to industry benchmarks play an important role in the portfolio allocation of these funds.

Short- and Long-Run Impacts of Food Price Changes on Poverty

Ivanic, Maros; Martin, Will
Fonte: World Bank Group, Washington, DC Publicador: World Bank Group, Washington, DC
Português
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35.97%
This study uses household models based on detailed expenditure and agricultural production data from 31 developing countries to assess the impacts of changes in global food prices on poverty in individual countries and for the world as a whole. The analysis finds that food price increases unrelated to productivity changes in developing countries raise poverty in the short run in all but a few countries with broadly-distributed agricultural resources. This result is primarily because the poor spend large shares of their incomes on food and many poor farmers are net buyers of food. In the longer run, two other important factors come into play: poor workers are likely to benefit from increases in wage rates for unskilled workers from higher food prices, and poor farmers are likely to benefit from higher agricultural profits as they raise their output. As a result, higher food prices appear to lower global poverty in the long run.

Did the 2008-2009 short-selling restrictions in Australia reduce the level of speculative trading in Australian equity markets?

Haque, T.
Fonte: AFAANZ; www Publicador: AFAANZ; www
Tipo: Conference paper
Publicado em //2010 Português
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46.47%
We find that there is significant speculative trading in Australian financial stocks, particularly in real estate stocks and in the consumer goods and oil and gas industries over the period from 1st January 2008 to 29th July 2009. Part of this period coincides with a period of short-selling restrictions imposed by the Australian Securities and Investments Commission (ASIC). We find these restrictions decreased speculative trading in many basic materials stocks and in many financial stocks and industrial stocks. However, speculative trading also increased in some financial stocks during these short-selling restrictions. Overall these short selling restrictions seemed to have the desired effect of reducing speculative trading in financial stocks, in particular.; Tariq Haque

Short selling and price discovery: evidence from American depositary receipts

Brockman, P.; Hao, Q.
Fonte: Wiley Publicador: Wiley
Tipo: Artigo de Revista Científica
Publicado em //2011 Português
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46.45%
The underlying shares of some American Depositary Receipts (ADRs) can be short sold in their home markets, and others cannot. This institutional feature offers a unique opportunity to investigate the relation between short selling and price discovery. We hypothesize and confirm that ADR short selling on a U.S. exchange is more informative when the ADRs’ underlying shares cannot be short sold in the home market. These and related results suggest that short sellers make a significant contribution to price discovery. Short sellers’ trading activity, representing more than 20% of total ADR share volume, increases the benefits of cross-listing on U.S. exchanges.; Paul Brockman, (Grace) Qing Hao; Article first published online: 2 DEC 2011

Aggregate short selling during earnings seasons

Brockman, P.; Lynch, A.; Nikiforov, A.
Fonte: Elsevier; USA Publicador: Elsevier; USA
Tipo: Parte de Livro
Publicado em //2012 Português
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46.28%
Abstract not available; Paul Brockman, Andrew Lynch, and Andrei Nikiforov

The information content of short selling before macroeconomic announcements

Brockman, P.; Hao, Q.
Fonte: Elsevier; USA Publicador: Elsevier; USA
Tipo: Parte de Livro
Publicado em //2012 Português
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46.25%
Abstract not available; Paul Brockman and (Grace) Qing Hao

The effect of short-selling of the aggregation of information in an experimental asset market

Veiga, Helena; Vorsatz, Marc
Fonte: Universidade Carlos III de Madrid Publicador: Universidade Carlos III de Madrid
Tipo: Trabalho em Andamento Formato: application/pdf
Publicado em /07/2008 Português
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56.4%
We show by means of a laboratory experiment that the relaxation of short--selling constraints causes the price of both an overvalued and an undervalued asset to decrease. Hence, the aggregation of information by the market price becomes better in case the asset is overvalued but worse if the asset is undervalued. With respect to payoffs, we find that not only uninformed but also some of the imperfectly informed traders suffer from the weakening of short--selling constraints.

The costs and benefits of short sale disclosure

Duong, Truong X.; Huszár, Zsuzsa R.; Yamada, Takeshi
Fonte: Elsevier Publicador: Elsevier
Tipo: Artigo de Revista Científica
Português
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36.45%
In this study, we examine the impact of a market-wide mandatory disclosure policy on short selling on the Tokyo Stock Exchange. We find that average short selling slightly declined while investors’ shorting strategies changed significantly in response to the disclosure. Previously highly shorted stocks were shorted less and shorting activity shifted toward smaller and riskier stocks, suggesting that retail investors became the more likely short sellers. Short sales became more trend-chasing, prices became less informative, and short-term price volatility increased. Overall, the pricing efficiency benefits of short selling declined after the mandatory disclosure policy.; The authors thank NUS for generous financial support from academic research grant WPS: R-315-000-085-112. Huszár acknowledges the generous financial support from the NUS start-up grant for this research project (R-315-000-087-133) and Data Explorer for providing the data and relevant information.

Belief Disagreements and Collateral Constraints

Simsek, Alp
Fonte: Econometric Society Publicador: Econometric Society
Tipo: Artigo de Revista Científica
Português
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46.19%
Belief disagreements have been suggested as a major contributing factor to the recent financial crisis. This paper theoretically evaluates this hypothesis. I assume that optimists have limited wealth and take on leverage in order to take positions in line with their beliefs. To have a significant effect on asset prices, they need to borrow from traders with pessimistic beliefs using loans collateralized by the asset itself. Since pessimists do not value the collateral as much as optimists do, they are reluctant to lend, which provides an endogenous constraint on optimist's ability to borrow and to influence asset prices. I demonstrate that the tightness of this constraint depends on the nature of belief disagreements. Optimism concerning the probability of downside states has no or little effect on asset prices because these types of optimism are disciplined by this constraint. Instead, optimism concerning the relative probability of upside states could have significant effects on asset prices. This asymmetric disciplining effect is robust to allowing for short selling because pessimists that borrow the asset face a similar endogenous constraint. These results emphasize that what investors disagree about matters for asset prices, to a greater extent than the level of disagreements. When richer contracts are available...

Does short-selling amplify price declines or align stocks with their fundamental values?

Curtis, Asher; Fargher, Neil
Fonte: Institute for Operations Research and the Management Sciences Publicador: Institute for Operations Research and the Management Sciences
Tipo: Artigo de Revista Científica
Português
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46.28%
Critics of short selling argue that short sellers amplify price declines by targeting firms with falling prices in an unwarranted manner. Contrary to this viewpoint, we find that increases in short interest for firms following a price decline are associat

Could short selling make financial markets tumble?

Andersen, Jorgen Vitting
Fonte: Universidade Cornell Publicador: Universidade Cornell
Tipo: Artigo de Revista Científica
Publicado em 26/08/2003 Português
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36.1%
It is suggested to consider long term trends of financial markets as a growth phenomenon. The question that is asked is what conditions are needed for a long term sustainable growth or contraction in a financial market? The paper discuss the role of traditional market players of long only mutual funds versus hedge funds which take both short and long positions. It will be argued that financial markets since their very origin and only till very recently, have been in a state of ``broken symmetry'' which favored long term growth instead of contraction. The reason for this ``broken symmetry'' into a long term ``bull phase'' is the historical almost complete dominance by long only players in financial markets. Dangers connected to short trading are illustrated by the appearence of long term bearish trends seen in analytical results and by simulation results of an agent based market model. Recent short trade data of the Nasdaq Composite index show an increase in the short activity prior to or at the same time as dips in the market, and reveal an steadily increase in the short trading activity, reaching levels never seen before.; Comment: Revtex, 7 pages, 7 figures

Short selling and intraday volatility: evidence from the Chinese market

Zhang, Yongjie; Liu, Keming; Shen, Dehua; Zhang, Wei
Fonte: Springer International Publishing Publicador: Springer International Publishing
Tipo: Text
Publicado em 22/12/2015 Português
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46.25%
The implementation of margin trading and securities lending mechanism offers us a unique circumstance to analyze the impact of short selling regulations in China. We define the addition events as the stocks are included to the designated securities list and therefore can be sold short. By focusing on the 30 trading days around the addition events, the results document statistically significant post-event increase in volatility relative to the overall market and absolute value of trading volume. Specifically, small-cap stocks experience the sharpest increase. The robustness is also performed to validate the results.